量化私募规模重回增长通道，策略容量成为新的约束

量化私募的管理规模在经历一轮收缩后重新回到增长通道。但与上一轮扩张不同，这次增长的约束条件已经发生了变化。

上一轮扩张的核心矛盾是超额收益的快速衰减——当同类策略的资金规模超过市场承载力时，策略之间的相互挤压会显著削弱收益。这一教训直接改变了行业的扩张方式。

一、策略容量的重新计算

策略容量并不是一个固定数值，它取决于市场流动性、交易成本与策略换手率的组合。当交易成本因市场微观结构变化而上升时，同样的策略其容量会相应下降。

这解释了一个看似矛盾的现象：部分机构在主动限制规模申购的同时，管理规模仍在增长。增长的来源是单客户资产的提升，而非客户数量的扩张。

二、策略多元化成为必答题

单一策略的容量上限决定了机构的规模天花板。因此，头部机构普遍在向多策略方向布局，通过策略之间的低相关性来提升整体容量。

规模不是目标，可持续的超额收益才是。ATFX 资管研究组

三、投资者结构的变化

机构资金在量化产品中的占比持续提升。相比个人投资者，机构对收益波动的容忍度更低，但对策略逻辑的理解更深，这使得管理人需要在透明度上做出更多让步。